효성화학(298000) 의미있는 기다림

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• 설비 안정화 확인: 23년 11월 베트남 PP/DH 설비 탐방을 통해 설비가 안정화되었음을 확인.
• 24년 PP/DH 실적 개선 기대: PDH 설비의 원가 경쟁력을 기반으로 24년 PP/DH 실적 개선 기대.
• 고부가 제품 비중 확대: 23년 33%에서 24년 51%로 고부가 제품 비중 확대로 수익성 개선 전망.
• PDH 설비 교체로 가동률 100% 달성: 8월 이후 PDH 공정의 설비 교체로 PP 풀생산 및 풀판매가 확인되어 가동률이 100%로 유지.
• 베트남 PP 수요 증가: 베트남은 24~25 CAGR +6.0%로 세계 PP 수요 성장 2위, 현재 베트남 PP 생산량이 목표치에 근접.
• 고부가 PP 수요 증가: 23년 베트남 PP 내수 수요는 173만톤으로 단일 국가 기준 전 세계 7위, 고부가 PP 제품 수요 예상 증가.
• 전략적 방향성 명확: 안방시장 비중 확대 및 유럽·일본 고부가 시장 진출 전략. 원가 경쟁력을 활용하여 범용 PP 제품 안정적인 판매량 확대.
• PDH 설비 안정화: 지난 2년간의 우려 요인을 불식시키기 위해 베트남 PDH 설비 탐방. 현재는 100% 가동중으로 안정화 확인.
• LPG 도입 및 저장: 베트남 항구에서 LPG를 조달하고 지하 저장소에 저장. 미국산 VLGC 증가로 LPG 수급이 유리한 상황.
• PDH 공정으로 프로필렌 생산: OL1(PDH) 공정을 통해 프로판에서 프로필렌 및 에틸렌 생산. 다양한 PP 제품을 만들 수 있는 기술적 강점.
• PP-4 및 PP-5로 고부가 PP 생산: PP-4 및 PP-5에서 고부가 PP(Block, Random) 생산. 경쟁사 대비 높은 이익 회복력을 기대.
• 수익성 개선 전망: 24년 고부가 PP 생산량 증가로 수익성 개선 전망. 전세계 최고 수준의 원가 경쟁력과 기술적 강점으로 경쟁 우위 유지 기대.

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